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【资讯】胡一帆9月中美欧股市可能跑赢大市

发布时间:2020-10-17 01:33:36 阅读: 来源:全自动油炸机厂家

胡一帆:9月中美欧股市可能跑赢大市

8月继确认美国临近退出量化宽松政策计划之后,资本自脆弱的新兴市场流出,主要包括印度、印度尼西亚、巴西、土耳其、南非,这些国家或存在经常性账户高赤字或财政高赤字抑或高外债。新兴市场资本流出趋势继续使市场感到焦虑。

8月继确认美国临近退出量化宽松政策计划之后,资本自脆弱的新兴市场流出,主要包括印度、印度尼西亚、巴西、土耳其、南非,这些国家或存在经常性账户高赤字或财政高赤字抑或高外债。新兴市场资本流出趋势继续使市场感到焦虑。  新兴市场主要受到以下几个因素影响:  市场已经逐步地察觉到在流动性充足期间,这些经济体的改革并不充分,这使得它们在面对资本外流时候十分脆弱。  本国货币的贬值使得它们出现赤字的经常性项目进一步恶化,或者增加那些以美元为货币单位债务的成本。  作为大宗商品净出口国及石油净进口国,大宗商品的低价位但却不断上涨的油价这一背景可能是促使其贸易账户赤字恶化的另一因素。  尽管有这些困难,我们并不认为类似1997-98亚洲金融危机的新兴市场危机会再现,因为这些国家有更多的外汇储备作为缓冲,有比发达国家更为强劲的增长势头,同时国际机构诸如IMF已做了更好的准备以应付经常性账户危机。当前的紧张局势似乎表明那些渐进开放资本账户的国家比如中国将能更好地应对突增的大规模资本流动。  除了脆弱新兴市场情况继续恶化,全球债券市场亦遭受利率上升所带来的不利影响,而高收益资产作为对冲这种趋势的配置仍具有吸引力。大宗商品于中国市场呈现回暖迹象之中企稳。美国企业继续通过股票回购以及提高股息方式吸引投资者,这表明着美国股价依然偏低。欧洲方面,实体经济和金融层面都呈现了进一步企稳的信号。我们认为中国经济的反弹以及欧元区发生调整的稳健性仍被市场低估,美国企业部门则持续大幅支出现金,而退出量化宽松政策发生的时间可能会晚于预期。在此种环境下,9月三大经济体股市可能跑赢大市,而脆弱新兴市场将进一步走低。但此突出表现可能并不明显,原因在于叙利亚军事冲突的可能性不断上升,而此地正是各经济大国势力纠缠角力的地方,这将减弱全球投资者的风险偏好。受量化宽松政策退出这一背景影响已经得到提振的短期资产或流动性资产可能会成为9月的最后赢家。  中国。鉴于7月之前所有主要宏观和微观指标已经出现4至5个季度的下降,过去3个月,我们已经呼吁亟需出台支持政策,从而在适当时候为经济提供推动。另外,如果下行惯性持续扩大,紧急救助计划的成本将更高、难度将更大。伴随着一系列支持政策的出台,转折点最终在7月下旬出现。其始于中国人民银行在7月19日宣布从7月22日起实现贷款利率自由化,随后国务院出台铁路基建支持措施,并通过暂时免除月销售额低于2万的企业的销售税和增值税的方式为小微企业提供支持。国务院于7月24日和8月11日宣布促进“信息消费”的措施,旨在促进此项消费于2015年达到3.2万亿元的规模,并启动了期待已久的4G网络建设。同日国务院公布了促进节能环保行业的政策,目标是于2015年使其达到4.5万亿元的规模,并重点强调了城镇化中的六类基础设施建设。除支持国内需求的措施之外,商务部和国务院也在7月22日和7月27日联合出台提振贸易的措施,主要包括增加航运和服装行业的出口退税率、暂时免除关检费、鼓励人民币贸易结算、促进出口信贷融资、扩大出口保险保障、探索新的国际市场、鼓励进口、调整其棉花储备战略。  总之,此轮支持措施的特点是产业政策明晰,预计未来几个月将会出台包括消费补贴、基础设施支持、中小企业的税务减免、支持新兴行业和服务业在内的更多措施。在宽松的货币政策和扩张性的财政政策背景下,经济有望于7月触底,并在2013年下半年回升。我们预计通胀会上升,但仍会保持在可接受的范围内。2013年下半年市场将会反弹。  美国。7月联邦公开市场委员会最新会议纪要确认该委员会到年底时退出量化宽松政策的决心。但声明的措辞表明,联邦公开市场委员会成员在退出量化宽松政策的时机问题上存在分歧,因为“一些成员”指出,应该尽快放缓证券购买计划的速度,而“另外一些成员”则表示,由于他们对经济增长中期回暖的信心不足,退出量化宽松政策仍需要耐心等待。在杰克逊霍尔(JacksonHole)召开的全球央行人士会议表明了此种分歧,亚特兰大联储主席洛克哈特(DennisLockhart)指出,他将赞同最早于9月退出量化宽松政策,而圣路易斯联储主席布拉德(JamesBullard)则建议保持一定的谨慎态度,原因在于货币状况持续趋紧之后,房地产市场已经在降温。7月新屋销售下降、耐用品订单减少,证实了经济活动受到2013年第三季度起利率走高的负面影响这一观点。  鉴于此种利率冲击的影响程度大于预期,我们预计美联储最终将保持耐心,等到2013年第四季度再放慢证券购买计划的步伐。在此背景下,相关新兴经济体的市场压力可能会减弱,但不会消失,主要原因在于全球层面的流动性泛滥期间所采取的改革措施并不充分,相关的证据日益显现。就行业而言,更专注于传统信贷的美国银行(特别是社区银行)未来几周可能会有优异表现,其受惠于因利率上升而带来的利润率的上升。与房地产和耐用品消费相关的个股应会表现欠佳,这是因为利率上升将进一步影响信贷需求。在全球军事干预叙利亚的情况下,国防类股票可能会有突出表现。尽管量化宽松政策的退出将会推迟,但我们并不预计美国国债收益率近期的上升趋势与美国国债的出售趋势将会中断,这是因为即将到来的对美国预算投票的争论将使人们重新关注美国财政基本面的削减情况。预计美国最早将于10月份达到债务的上限水平。  欧元区。夏季期间欧洲消息面利好。2013年第二季度欧元区GDP优于预期,季度环比增长0.3%,而2013年第一季度季环比下降0.3%,同时制造业和服务业采购经理人指数显示欧元区很快将摆脱衰退状况。除法国和德国的宏观经济结果好于预期之外,边缘国家的状况也明显好转,葡萄牙2013年第二季度经济增长高于平均水平,8月采购经理人综合指数表明,非核心国家逐渐走出衰退范围。我们认为此种改观不应被过度解读,主要原因是欧洲的政治风险仍很明显,在持续的紧缩政策之际,宏观经济形势仍面临问题。意大利方面,贝卢斯科尼定罪得到确认对市场造成负面影响,可能令执政党和脆弱的联合政府面临风险。西班牙的情况与之类似,现任首相拉霍伊仍深陷腐败指控的漩涡、直布罗陀海峡的争议以及尽管企稳但处于历史高位失业率。  葡萄牙方面,民众对于紧缩政策日趋增长的“紧缩疲乏症”,政府努力保持脆弱的联合政府正常运行。对希腊的新一轮救助计划的传闻甚嚣尘上。因此,欧元仍面临政治风险。从宏观经济面来看,我们预计2013年下半年欧元区将确认摆脱衰退。但增长将依然乏力,主要原因是全球货币状况持续收紧,这将阻碍已经低迷的信贷需求。在此背景下,尽管面临持续的政治风险,但银行业将受益于系统性风险的下降,因此我们建议超配银行业。结构性改革将继续显现其正面影响,特别是对边缘国家而言。我们预计未来数月边缘国家债券的利差将继续下降,受惠于紧缩政策力度减弱及整个欧洲的经济再平衡。  实际上,将于2013年9月22日举行的德国联邦议会选举料将确认默克尔领导的基督教民主联盟政党获胜,该政党拥有一项未来几年有关社会福利支出的宏大计划。边缘国家自名义薪酬下降而得以提振竞争力之后,它们将会成为最主要的受益人,因为德国料将增加的国内需求将会推动边缘国家的出口。在德国联邦议会选举之后,默克尔也应确认进一步促进希腊债务稳定的必要性。自10月起甚至更早,增加欧洲边缘国家的敞口可能是提升全球投资组合表现的一种方式。  胡一帆为海通国际首席经济学家 ?

政策红利激发多头反扑 李大霄: 小牛重回A股  汇集名家名博观点,每日献上一份“微言论市”的小菜。今天沪深两市继续震荡上攻,沪指进一步逼近了半年线的压力位,银行、地产两大权重板块今天则扮演了强势做多拉盘角色。而热点题材股也是层出不穷,市场二八轮动格局渐入佳境。目前来看,市场当前的热炒主线还是以政策为导向,在十八大三中全会即将召开之际,政策红利的持续释放,激发了整个A股市场持续向上反弹的不竭动力。沪指向上突破半年线的压制也只是时间问题,小牛或许真的要来了。  股海加油站  多头说,小牛小牛我爱你;空头说,小牛小牛我恨你。小牛说,同一片天空,差别怎么就这么大呢?——摘自英大证券首席经济学家李大霄微博  微言论市   李大霄:小牛重回无谓国债期货对股市的冲击  英大证券首席经济学家李大霄表示,国债期货对股市不会形成决定性冲击,小牛出游今又回。李大霄称,国债期货会分流期货资金,但对股市并不会形成决定性的冲击。李大霄表示,国债期货相隔18年重新启动,投资者要吸取18年前的教训,慎之又慎。此外,李大霄强调,他并不认为A股是只死动物,而是一头中国潜力牛。他指出,2012牛1月6号到2013年9月2号,2458只股票1658只正数,800只负数。  占豪收评:突破2120点冲击年线是大概率事件  在大盘横盘徘徊5个交易日后,今天大盘轻松收盘在了2120点上方。以现在的技术形态,大盘未来破掉年线几率很高,向上去补掉6月13日下行缺口的几率也较高,股指应会到达2200点。今天大盘突破的量能并不算很大,这个原因主要是在于前几个交易日横盘整理时成交较多,这个区域的套牢盘已较少,而沪市超过1100亿的成交也不小。大盘既然是选择向上突破,那么后市显然市场机会将更多。大盘只要继续保持坚挺,预计下周60日线即可转升,如此5、10、20、30和60日线将形成多头排列,这对后市的反弹高度将会有利。  老股民大张:短线已经出现突破的走势   从空间上看:大盘收盘已经站上20周线,短线已经出现突破的走势,但面对上方2130-2160点的中线压力位,这里难说出现大的突破;从时间点来看:这里已经即将开始面对中线的时间窗口,这里的上涨如果不能迅速攻击上方的压力位,反而容易出现高点。操作上,这里不管大盘怎么演变,渡过这个中线过渡期后大盘均有一波行情,短线这里的突破将带来的是高抛的机会,短线操作继续关注这里热点的切换;  技术分析   空空道人:热点交替大盘酝酿上攻  今天指数的这个光头阳线还是不错的,虽然量能不大,可突破了前面一周震荡平台的高点,蓄势待发之势啊。今天上海自贸区概念走下了神坛,海南板块表现抢眼,热点能够顺利交替是好事情。权重股方面银行表现不错,都在年线附近晃悠,稍微一动就最指数造成不小的影响啊。上证日K线小的上升通道已经形成,上方也接近年线位,若突破则会强势突破,一旦失去气势和动力,那么面临的将是继续震荡或者调整。  彬哥看盘:周三有望上攻半年线关注2150压力  大盘指数小涨报收,沪指站稳2100点,均线对市场得到支撑依然有效,技术上看,指数周三继续延续冲高走势的可能性大,指数有可能冲击半年线。纵观近日大盘,市场走势上涨当属情理之中,尤其是午后地产股和酿酒食品板块的联手做多更是让我们看到了一个后期可能冲击2200点的行情,但是这些仅仅是判断,短期如果不能有效突破2150点的压力,那么市场后期再度回到2100点之下将是一个可以看得见的结果。  江恩看盘:2125之争周三或将全面展开  指数今天继续围绕2100展开震荡,收盘前攻到2123,离2125只有两个点,明天如果高开跳空2125,并且能保住2125不破,后面就有机会反攻了,如果不高开,还会围绕2109和2114展开争夺。点位方面,嬋果攻不过2134多方基本是没有能力拉升的,但要攻2134难度是不小,这就是现在盘面的尴尬之所在,高抛低吸还是主基调。(中国经济网)

曹中铭:A股身背几座大山?  中国证监会主席在《求是》杂志发表的《监管执法:资本市场健康发展的基石》一文,引起市场的强烈关注。资本市场案件查实率只有60%—70%;每年立案调查110件左右,能够顺利作出行政处罚的平均不超过60件。每年平均移送涉刑案件30多件,最终不了了之的超过一半,这些数据与事实,无疑在让市场感到震惊的同时,更让我们感到从严治市的紧迫性与必要性。  某些违规行为之所以没被追究责任,没有受到严惩,与人情世故夹杂其中、监管部门不敢碰硬、不坚持原则有关,也与制度建设存在缺陷、执法体制僵硬有关,当然更与地方保护主义有关。事实上,地方保护主义如一座“大山”般压迫着A股,自股市诞生以来像幽灵如影随形。像内幕交易一样,地方保护主义亦是A股市场的一颗“毒瘤”,其危害性自不待言。  绿大地案无疑最具代表性。云南绿大地案曾被中国证监会认定为“案情重大,性质极为恶劣”。然而该案案发后,上市公司向上级求援、地方行业管理部门的求情以及地方领导进京为绿大地说情等却忙得“不亦乐乎”。对于其时深陷违法犯罪泥潭的绿大地来说,地方保护可谓无处不在。此外,2011年12月相关法院的一审判决与此后昆明中院的严惩形成鲜明的对比,而前后两份不同的判决结果,亦折射出地方保护主义在其中作怪。其实,除了袒护相关违规上市公司之外,并购重组、新股上市等过程中亦不乏地方保护色彩。如为了企业上市,地方相关部门往往通过税收减免、政府补贴等方式包装粉饰业绩 ,进而使其顺利过会成功跻身于资本市场,而一旦减税、补贴等被取消,上市公司立即现出原形,最终埋单的只有投资者,这显然是不公平的。  地方保护主义的背后,一般都有公权力的参与,本质上是地方相关部门游走在法律法规的边缘,与现行法律法规玩“老鼠戏猫”的游戏。地方利益得到了保护,却损害了广大投资者与中国资本市场的整体利益。因此, 这颗“毒瘤”必须予以摘除。  定位错误是股市背负的另一座“大山”。中国股市是为融资者服务的,因此这个市场更适合融资“圈钱”,而不适合投资。连续四年“熊霸全球”,十年“零”涨幅,众多投资者纷纷销户与股市诀别,这些现象的发生,并不是独立事件,而是“圈钱市”的必然。尽管监管部门出台政策以使上市公司回报股东更加积极,但其中不乏为了获取再融资资格的因素在内。  数据最能说明问题。在A股市场诞生的前21年里,融资总额高达4.3万亿,虽然同期分红1.8万亿,但考虑到投资者持股比例为30%,其分红则只有0.54万亿,如果再扣除红利税,所得更少。近年来,每年上市公司再融资额大大超过新股IPO融资额,已呈现出异军突起之势,而定向增发则成为幕后推手。再融资门槛大幅降低,显然与对股市的错误定位密切相关。  利益集团与权贵资本横行是股市背负的又一座“大山”。A股不仅是圈钱者的乐园,更是利益集团与权贵资本的游乐场。在这个市场中,利益集团与权贵资本通过不同的方式,大肆窃取市场利益,损害投资者的权益,最终留给市场的只有“一地鸡毛”。  如投资者曾经对创业板寄予厚望,希望其能成为中国的“纳斯达克”。但最终创业板不仅没有成为中国的“纳斯达克”,反而变成了“三高”发行泛滥的“圈钱板”,成为新的“创富板”,也成为名副其实的“套现板”。今年以来,创业板表现不俗,但创业板高管、实际控制人等减持套现同样不俗。今年3月份创业板高管套现11.02亿元,5月份高达22.25亿元,7月份为9.83亿元。创业板高管频繁套现之后,一旦再遭遇到基金等机构投资者的撤离,创业板后果不堪设想。  投资者利益保护不力是股市背负了20余年的“大山”。股市的错误定位,中小投资者是埋单方;制度建设缺失,市场监管不力,投资者仍然是埋单方。事实上,投资者保护不力亦体现在违规成本低上。即使是美国这样的成熟市场,也有像安然、世通等公司财务造假,有严格惩罚机制的美国尚且如此,在A股市场出现包装粉饰业务造假上市等现象实际上太正常不过。  像绿大地、万福生科这样造假性质恶劣的公司,居然还能“苟活”于市场中,绿大地原大股东何学葵还能将股份转让进而获取巨大的利益,如此荒唐事也只有在A股市场才会发生。即使在万福生科案中,平安证券为投资者垫付了赔偿资金,这也仅仅只是“个案”而不具有普遍性。即使是监管部门常常将“切实保护投资者特别是中小投资者的合法权益”挂在嘴边,对投资者保护不力的格局亦丝毫没有得到改观。  几座“大山”不仅压得投资者喘不过气来,也阻碍着中国资本市场的健康发展与长治久安。这几座“大山”不搬除,A股会有希望吗?(投资客)

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